美國數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)分析師托德·赫特曼撰文指出，美國農(nóng)業(yè)部最近發(fā)布的6月1日季度庫存報告為市場提供了更多的信息。這份報告顯示，2014/15年度美國大豆供應(yīng)已經(jīng)消費了大約85%，預(yù)示著美國大豆庫存用量比很可能顯著低于美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測的12.7%。

美國農(nóng)業(yè)部在6月30日的報告里指出，截至6月1日，美國大豆庫存為6.25億蒲式耳，同比提高54％。這則消息本來會造成豆價下跌，但事實上，當(dāng)天11月大豆期約大漲57.25美分，因為庫存數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期的6.7億蒲式耳。赫特曼稱，6月1日的大豆庫存為6.25億蒲式耳，這樣的庫存規(guī)模令人滿意。但是赫特曼指出，大多數(shù)人仍沒有理解這份庫存數(shù)據(jù)對于豆價的利多意義。理解需求的關(guān)鍵并不是大豆庫存規(guī)模，而是消費速度。自去年大豆產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高水平后，2014/15年度大豆期初庫存為40.68億蒲式耳。6月1日的庫存規(guī)模意味著三個季度過后，大豆供應(yīng)已經(jīng)消耗掉85%。在過去10年，四季度的大豆用量通常占到期初庫存的9到16%。顯然，今年我們沒有足夠的大豆供應(yīng)來支持大豆用量占到16%。在四季度大豆用量占到9%的兩年里，大豆現(xiàn)貨價格超過了12美元/蒲式耳，以調(diào)配需求。假如4季度的大豆需求占到期初庫存的11%，那么2014/15年度大豆期末庫存只有1.78億蒲式耳，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測的3.3億蒲式耳。大豆期末庫存數(shù)據(jù)的預(yù)測很復(fù)雜，但是可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)的預(yù)期，2014/15年度剩余的任何大豆供應(yīng)都將結(jié)轉(zhuǎn)到2015/16年度。

赫特曼稱，對于仍堅持認(rèn)為6月1日大豆庫存是三年來最高的人來說，應(yīng)當(dāng)了解的一點是，在過去12年里，前三個季度大豆用量所占百分比和庫存用量比之間存在很強(qiáng)的負(fù)關(guān)聯(lián)，這一負(fù)關(guān)聯(lián)度達(dá)到94%。如果遵循歷史模式，基于今年6月1日時美國大豆用量百分比為84.6%，這意味著大豆庫存用量比將低于5%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測的庫存用量比12.7%，預(yù)示著未來豆價將趨于上漲。

那么，大豆去哪了？年度初期大豆出口強(qiáng)勁，現(xiàn)在出口步伐已經(jīng)放慢。但是國內(nèi)大豆壓榨步伐依然強(qiáng)勁?；?月和8月大豆期約計算出來的大豆壓榨利潤分別為1.88美元和1.81美元/蒲式耳，這是過去8年來的最高水平。

目前美國數(shù)據(jù)傳輸網(wǎng)絡(luò)的大豆現(xiàn)貨價格指數(shù)接近年內(nèi)最高，許多農(nóng)戶已經(jīng)利用近期價格上漲之際出售大豆儲備，這可以理解。但是如果目前需求形勢接近歷史模式，那么未來豆價可能進(jìn)一步上揚。美國農(nóng)業(yè)部9月30日的庫存報告可能帶來意外的利多消息。