上周，美國農(nóng)業(yè)部公布的月度供需報告通過調(diào)高出口及壓榨數(shù)據(jù)，繼續(xù)調(diào)低全球及美國2014/2015年度的期末庫存，但是維持新年度產(chǎn)量預估不變，整體小幅利多。該報告利多項在市場預期之內(nèi)，加上臨池品種的全線走弱，使得美豆再次回落。但市場預計在月底種植面積預測報告公布前，美豆整體維持低位窄幅振蕩態(tài)勢，直接向下破位的可能性不大。

進入7月后，隨著美豆進入生長期，市場也進入天氣炒作的關鍵階段。在目前各種利空打壓的熊市環(huán)境中，市場對天氣變化將更為敏感，任何天氣的不利變化都有可能為美豆帶來一定幅度的反彈，屆時將帶動豆油（植物油）上行。

油脂板塊前期集中迎來厄爾尼諾天氣炒作，美國政府調(diào)高未來三年生物柴油用量目標，巴西生物柴油產(chǎn)量環(huán)比大增，印尼政府對出口征稅以發(fā)放生物柴油補貼等眾多利好的集中釋放，使得美盤豆油（植物油）、馬盤棕櫚油都錄得不錯的反彈幅度。隨著短期利多釋放完畢，油脂市場在一輪反彈過后進行回調(diào)整理也屬正常。

與此同時，馬來西亞5月報告顯示，棕櫚油產(chǎn)量、庫存均高于市場預期，使得厄爾尼諾天氣炒作降溫，也給油脂市場帶來壓力。但今年厄爾尼諾天氣的發(fā)生已經(jīng)得到多國的確認，只是在發(fā)生級別和影響方面仍有差異。筆者認為，只要厄爾尼諾天氣存在，天氣炒作就會反復發(fā)生，這至少使得油脂板塊抗跌，一旦后期東南亞的棕櫚油產(chǎn)出數(shù)據(jù)出現(xiàn)天氣影響兌現(xiàn)的跡象，油脂反彈的級別將更大。

而生物柴油用量的增長無疑是中長期看多油脂的關鍵因素。油脂在食用方面的需求已經(jīng)趨于穩(wěn)定，需求波動基本由生物柴油需求決定，美國調(diào)高未來的生物柴油用量目標，印尼征稅補貼生物柴油企業(yè)，都將增加生物柴油的產(chǎn)量，從而拉動油脂的需求。

目前大豆到港速度已經(jīng)明顯加快。而由于大豆到港成本的低廉，使得目前油廠仍有50—100元/噸的壓榨利潤。由此預計，油廠開機率繼續(xù)維持高位，豆油（植物油）供給量將大幅增加。

而需求方面，天氣轉熱以及節(jié)假日的缺失，使得豆油（植物油）將進入相對的淡季。豆油（植物油）庫存低點已現(xiàn)，后期庫存將逐步回升，現(xiàn)貨價格仍有下跌的空間。但筆者認為油脂跌幅有限，同時油強粕弱的格局不變。