首先，從后期需求來講，雖然天氣轉(zhuǎn)熱將使得棕櫚油替代一部分豆油（植物油），但今年持續(xù)低位的豆油（植物油）和棕櫚油價差將明顯降低這部分的替代量。同時，今年豆油（植物油）消費出現(xiàn)新增長點，即作為飼料原料，在飼料生產(chǎn)配方中添加比例提高。據(jù)了解，目前油脂在水產(chǎn)飼料中的添加比例已經(jīng)顯著提高，由原先的2%—5%提高至10%以上，個別水產(chǎn)種類甚至添加至20%—30%。由當(dāng)前的水產(chǎn)飼料規(guī)模計算，這部分新增用量至少多消耗75萬噸左右的油脂。而夏季是水產(chǎn)飼料生產(chǎn)消費的高峰，今年夏天的豆油（植物油）市場很可能表現(xiàn)出淡季不淡的特點，后期豆油（植物油）庫存的回升可能低于預(yù)期。
其次，由于國內(nèi)油脂市場額外反應(yīng)后期的供給增加預(yù)期，使得走勢明顯弱于外盤油脂，造成進(jìn)口虧損，這將有效限制后期的進(jìn)口量。另外，由于養(yǎng)殖業(yè)的異常疲軟，并且短期內(nèi)難以改變，豆粕的供給過剩問題更為嚴(yán)重。如果消費不能跟上，后期大豆大量到港后，油廠不排除出現(xiàn)豆粕脹庫而憋停的可能。至少，我們可以判斷，后期豆粕的庫存壓力將繼續(xù)大于豆油（植物油），油廠更愿意挺油，油粕比走勢繼續(xù)向好。
筆者由此認(rèn)為，鑒于美豆的天氣炒作以及國內(nèi)豆油（植物油）本身的需求亮點，豆油（植物油）調(diào)整結(jié)束后仍有上行動能。建議投資者關(guān)注豆油（植物油）企穩(wěn)跡象，或者依據(jù)技術(shù)支撐位逢低試多。若考慮油粕強弱格局以及規(guī)避美豆大跌風(fēng)險，買油拋粕仍是首選策略。
