“保險+期貨”牽手養殖業

自2014年起，大商所即聯合期貨公司風險管理子公司，創新性地開展了場外期權服務“三農”試點項目。2015年擴大農產品場外試點至13個，其中農產品9個，服務范圍從上游農合組織擴展至產業中游貿易及下游消費環節，品種從玉米、大豆擴展到雞蛋、豆粕。與此同時，2015年，大商所進一步拓寬“保險+期貨”試點范圍，并于2015年8月推出國內首單基于大商所期貨價格的雞蛋價格保險，成功探索出“保險+期貨”模式，被寫入2016年中央一號文件。

如今，銀河期貨在青島市平度地區參與開展的“政策性雞蛋價格保險”，開創了國內首單由政府主導并給予補貼的雞蛋價格保險。據平度市副市長朱江介紹，平度市為青島地區面積最大的縣級市，農業發達，有很好的畜牧資源。平度市的蛋雞養殖規模及蛋雞產蛋量均已經占到全青島市三分之一以上，而規模以上養殖戶約占平度市蛋雞存量的二分之一左右。

“由于蛋雞養殖呈現出周期相對較短的特點，雖然消費需求相對剛性，經濟運行環境和養殖風險容易造成頻繁波動的價格風險。”銀河期貨青島營業部總經理龐大為介紹說，這對平度市蛋雞養殖戶收入和養殖積極性，以及市場供給和價格穩定造成較大影響。

所以，自2013年雞蛋期貨上市初期，銀河期貨就對青島地區的蛋雞養殖產業鏈持續關注。隨著雞蛋期貨品種的逐步成熟和對“保險+期貨”模式的深入實踐，今年5月，銀河期貨會同中國人民財產保險有限公司青島分公司也多次赴平度市實地調研，共同探索、開展由政府補貼的雞蛋價格保險創新業務，得到了青島證監局和平度市金融辦的大力支持。

“雞蛋作為生鮮產品，與一年一熟或兩熟農作物不同的是，其生產周期更短，所以我們設計的項目產品周期一般不超過2個月。此外，考慮盤面的流動性，參保數量一次是100噸或者按照50噸的整數倍向上遞增。”龐大為表示：“希望通過這項新業務的開展，為養殖戶提供價格風險規避工具，為平度地區養殖業的穩定發展保駕護航。”

服務“三農”需多方努力

具體而言，這次由銀河期貨發起的雞蛋價格保險項目就是由平度地區養殖戶組成的合作社向保險公司購買保險，支付保險費。保費由政府補貼和農戶自負資金兩部分構成，其中政府補貼保費的60%。養殖戶在雞蛋上市流通期間，若農產品價格低于養殖戶投保價格時，養殖戶可以獲得保險資金補償。同時，保險公司在銀河期貨子公司（銀河德睿資本管理有限公司）開立期權賬戶，雖然保險公司付出了一部分權利金，但是通過場外期權將賠付風險轉嫁到了期貨市場，為價格保險上了“再保險”。而期貨公司則利用大商所雞蛋期貨市場和場外衍生品市場，對沖保單價格波動風險。

值得注意的是，平度這單雞蛋價格保險項目是完全以期貨價格作為計價基礎。據龐大為介紹，2013年雞蛋期貨上市時，交易所就在平度地區設有交割庫，期現貨價格關聯度較高，當地一些養殖大戶通過期貨交割庫交割，對雞蛋期貨相對熟悉。這也是雞蛋價格保險得以在平度地區開展的重要基礎。

此外，記者了解到，雖然“保險+期貨”模式發展可持續、可復制、推廣性強，但是作為一種創新的保險模式，面對市場波動，保費成本可能較大。要調動養殖戶參與積極性，不僅要簡化流程，初期政府的政策引導、支持以及適當的保費補貼，更能充分調動養殖戶積極性，促進從試點走向成熟，起到較好的推廣效果。

實際上，美國農作物保險項目定價雖然完全采用期貨市場價格、運行基本是市場化行為，但政府補貼在保險項目中也起到決定性作用。據了解，聯邦作物保險集團為農民提供的保險金補助平均達到62%，農作物保險絕大多數保費是由政府出具。而私營保險公司與聯邦政府共享盈虧。

從期貨公司的角度看，接受保險公司的再投保業務，也需要期貨公司配置專業的期貨、期權研發和交易團隊。而組建這樣的團隊，對期貨公司來說也是一筆較大的成本支出。另外，面對價格異動風險，期貨公司可用的對沖工具相對也比較單一。業內人士表示，希望進一步加強機構間的場外市場建設，同時加快推出商品期權，使期貨行業通過現代化的金融手段，在服務三農中發揮更加重要的作用。